每经记者|杨建 每经编辑|肖芮冬
2026年以来，A股结构性行情持续演绎，彻底重塑私募行业格局，行业头部机构呈现罕见的极端分化态势。
截至2026年5月，国内百亿私募（管理规模超过100亿元的私募，下同）总数增至139家，持续刷新历史纪录。其中，年内新晋28家百亿私募中，量化私募为行业扩容绝对主力。
与之形成鲜明对比的是，多家老牌主观百亿私募管理规模持续缩水，包括周应波等知名基金经理创办的私募机构。
此轮行业分化中，中欧基金前知名基金经理周应波创办的运舟资本，规模缩水情况较为典型。中国证券投资基金业协会（以下简称协会）最新数据显示，上海运舟私募基金（以下简称运舟资本）最新管理规模已回落至20亿~50亿元，较巅峰百亿规模近乎腰斩。
公开资料显示，运舟资本于2022年7月11日在协会完成备案，2022年底管理规模突破百亿元，为私募行业内为数不多的“一年内速成百亿私募”。从业履历来看，周应波深耕权益市场多年，2014年10月~2022年3月任职于中欧基金，历任研究员、投资经理、基金经理、投资总监、权益投资决策委员会委员等核心岗位，专业能力曾备受市场认可。
规模高速扩张的背后，是公司股权结构的持续变动与业绩持续不及预期。
天眼查数据显示，运舟资本成立初期共有六位创始股东，股权结构为：周应波持股47%，陆文俊、刘磊分别持股32%、15%，翟鹏、吕一闻、符旻各持股2%。2024年起，创始团队陆续出走，符旻、陆文俊分别于2024年6月、9月退出股东序列；2026年1月，核心创始股东吕一闻退出。
团队变动叠加行情适配不足，运舟资本业绩持续承压。2024年2月，周应波曾公开致歉，坦言旗下成长精选系列产品年初净值大幅下跌。他主动承认投资失误，表示尽管成长风格逆风存在客观因素，但产品净值回撤的核心原因在于自身在仓位管理、行业布局、个股甄选上存在多重疏漏，坦然接受阶段性投资失败。
业绩疲软直接引发产品规模萎缩——协会备案数据显示，截至2026年6月21日，运舟资本累计备案32只私募产品，其中4只已提前清算，另外还有产品在2026年一季度的存续规模不足千万元。其中，运舟增值1号、运舟回报1号等核心产品最新存续规模均低于1000万元。
事实上，本轮规模缩水的老牌主观百亿私募并非只有运舟资本，李蓓旗下半夏投资、童驯旗下同犇投资均从“百亿梯队”滑落，最新规模均跌至50亿元以下。
公开信息显示，童驯为资深券商系私募从业者，2002年~2014年任职于申银万国证券研究所，担任食品饮料首席分析师，深耕消费赛道二十余年，“奔私”后创立的同犇投资，长期以大消费为核心投资主线。2026年A股极致结构性行情下，科技赛道持续走高，消费板块持续阴跌，深耕消费的同犇投资行情适配性不足，规模大幅缩水。根据协会4月28日更新数据，同犇投资管理规模已降至50亿元以下。
赛道行情切换之下，童驯也对投资策略进行了调整。2026年4月12日，在回应澄清市场关于“消费大佬认输、跟风追科技”的讨论时，童驯表示并非彻底清仓消费、转战科技，而是打破“大消费”的投资标签，拓宽高成长个股挖掘范围，同时机构原本就持有科技赛道仓位，并非从零布局。
赛道调整的效果已体现在产品净值上——私募排排网数据显示，截至6月12日，同犇智慧1号、同犇智慧2号年内收益分别为52.64%、43.13%，两只产品净值均在3月31日出现明显拐点，结束此前持续阴跌态势、快速拉升。
值得关注的是，此轮私募行业分化不仅存在于量化与主观赛道之间，主观私募内部也呈现极致分化。部分精准踩中科技主线的主观私募逆势走强，而固守传统防御赛道的机构持续承压。
例如，但斌旗下东方港湾精准把握全球科技行情，凭借重仓美股AI科技龙头、算力、光通信、高端制造等核心赛道，旗下产品净值持续创新高。截至6月5日，核心产品东方港湾马拉松一号单位净值突破6元，年内收益率15.04%，成立以来累计收益超500%。
与此同时，坚守消费、医药等防御赛道的林园投资，业绩与规模双双受挫。在消费板块持续阴跌的行情下，林园投资多只产品净值创下阶段新低。私募排排网数据显示，截至6月12日，林园投资21号年内亏损幅度为26.03%，产品规模从2021年6月的22.76亿元锐减至2.02亿元，缩水幅度超91%；截至6月18日，旗下林园投资173号单位净值仅0.6106元，年内亏损16.24%，多只产品沦为“六毛基”。
一边是老牌主观百亿私募集体缩水，另一边是量化私募强势突围，成为2026年私募行业头部扩容的核心力量。
私募排排网数据显示，2026年5月，深圳量道投资、天算量化、千朔投资3家纯量化私募新晋“百亿梯队”。纵观全年，年内新晋的28家百亿私募中，量化私募占据绝对主力，成为行业头部规模增长的核心引擎。
行业产品备案数据更能印证量化赛道的火爆。数据显示，截至2026年5月末，全行业新备案私募产品总量同比增长49.15%，累计备案6530只，去年同期为4378只。其中，股票策略产品备案4222只，占比64.66%，同比增长51.11%。细分赛道中，量化指增产品表现最为亮眼，年内备案数量达1603只，占股票策略产品总量的37.97%，同比增幅高达73.30%，是全市场增长势头最猛的细分品类。
从发行主体来看，头部百亿私募占据绝对优势，年内有产品备案的百亿私募达113家，占百亿私募总量的81.29%，超八成头部机构持续发力新品布局，产品备案TOP12席位全部被百亿私募包揽。其中，明汯投资年内备案149只产品领跑全行业；顽岩资产、黑翼资产、进化论资产等8家百亿量化私募，年内备案产品数量均突破50只。
百亿私募数量创新高、行业极致分化的背后，是业绩驱动的行业马太效应。数据显示，2026年5月规模实现增长的28家头部私募，年内全部斩获正收益，平均收益率达到31.22%；而同期全市场1980家私募管理人平均收益率为10.38%，头部机构的业绩优势显著。
