“旗手”高频异动，顶流券商ETF华宝（512000）逆市3连阳，年内仍明显滞涨，机构：券商定价逻辑已重构

　　继前两日奋力上扬，6月16日，券商板块再度逆市活跃，规模374亿元+的顶流券商ETF华宝（512000）低开高走，盘中直线拉升，场内价格一度涨逾1%，收涨0.98%，喜提3连阳。锦龙股份盘中触及涨停，收涨逾6%，华安证券涨超5%，中银证券涨超4%，广发证券、国泰海通、中信证券等龙头券商涨幅居前。

　　尽管已连续上涨，但从年初以来的区间表现看，券商板块仍明显落后于大盘（如下图），与强劲的基本面形成显著错配，补涨需求依然强烈。

　　从业绩表现看，券商板块一季报整体表现超预期。Wind数据显示，2026年一季度上市券商整体营业收入同比增长20.24%，归属于上市公司股东的净利润同比增长16.44%。目前A股市场交投持续活跃，为证券行业基本面景气度上行提供坚实支撑，预计板块全年盈利景气度将持续回升。

　　估值角度，券商板块已步入高性价比“甜区”。中证全指证券公司指数当前市净率PB（LF）仅1.27倍，位于近10年15.76%分位点的低位区间。申万宏源证券表示，2025年8月至今，在资金等因素影响下，板块走势与市场交投背离，估值水平与业绩表现背离，落入“高ROE、低PB”的象限，配置性价比凸显。*

　　值得一提的是，多家机构提示，券商板块的定价逻辑易发生根本性转变。在财富、投行、海外业务的支撑下，下半年券商板块有望实现估值与盈利双升。

　　申万宏源证券指出，科创方面，随着市场对部分热门科技股关注度提升，券商股权投资业务线的潜在业绩贡献逐步得到市场认可。财富方面，国内资本市场交投活跃推动零售业务进入高景气发展阶段，“大资管”业务带来稳健收益和成长收益。海外业务已成为头部券商业务组合中的重要组成部分，国际子公司杠杆运用更为充分，ROE表现更优。*

　　高景气+低估值，关注券商修复行情！券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098、C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。券商ETF（512000）最新基金规模超374亿元，年内日均成交额超11亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF。

　　提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

　　数据来源：沪深交易所等。

　　机构观点来源：申万宏源20260610《2026年下半年证券行业投资策略：高ROE低PB下的科创财富海外催化》。

　　ETF基金费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。联接基金费用相关说明：华宝中证全指证券公司ETF联接基金（A类）申购费率（前收费）为申购金额200万元（含）以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）~180日时0.5%，持有天数180日（含）~1年时0.25%，持有天数1年（含）以上时0%；不收取销售服务费。华宝中证全指证券公司ETF联接基金（C类） 不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.4%。

　　风险提示：券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2021~2025年年度涨跌幅分别为-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%、2.54%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

　　本产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人评估的券商ETF风险评级为R3-中风险，适合适当性评级C3及以上投资者。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资须谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金有风险，投资须谨慎。