德意志银行在最新研报中指出，受高基数及“时尚疲劳”影响，泡泡玛特2026年5月中国市场线上销售出现同比负增长（下滑5%），且环比下跌14%。5月份的业绩比2025年下半年的平均月销售额低25%。
值得注意的是，这是自2024年以来，泡泡玛特的线上销售额首次出现同比负增长，扭转了此前强劲的增长势头。
德银指出，最新数据印证了其早前预测，即泡泡玛特国内市场自2026年第二季度起面临越来越大的销售压力。
该行认为，这一压力今年下半年可能进一步加剧，主要受高基数效应以及中国市场IP热度减弱所影响。
自2026年初以来，泡泡玛特积极推出新品，这些新品一直是推动其当前销售的主要动力。然而，随着第二季度基数效应的增强，以及密集新品发布后“时尚疲劳”的逐渐显现，再加上产品供应量的增加，德银预测，泡泡玛特2026年下半年将在中国和海外市场进入更为明显的下行周期。
德银给予该股“卖出”评级，目标价为140港元。
