近日，监管重拳整治非法跨境炒股平台的动作，引发市场关注。
5月22日，证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确禁止境外机构在境内开展证券期货基金业务相关营销招揽活动，同时设置2年过渡期，存量投资者可在期间单向卖出。监管文件出台之际，3家互联网券商遭罚。
从2016年证监会发布投资风险提示，直指提供港美股等境外证券买卖服务的互联网券商平台，到2022年底，证监会开展对境外券商非法跨境经营的整治工作，监管“长牙带刺”的态度早已明确。
此次整治方案出台，多部门联合、明确时间表、真金白银罚单落地等举措，向市场宣告着跨境券商“灰色通道”时代正式终结。
那么关键问题来了：原来通过这些通道沉淀在港美股市场上的内地资金，撤出之后去哪儿？一种声音是“资金回A股”，但市场分析更多则认为这批资金可通过合规渠道(首要就是港股通)重新配置到同类资产——港股中估值折价深、股息率高、基本面扎实的品种。
换言之，整治行动绝非要堵死内地投资者全球资产配置的通道,恰恰相反,其根本目的在于“堵偏门、开正门”。而且资金配置的需求依旧旺盛，它会被挤压回正道。而港股通标的中，有一个板块恰恰站在“折价深、修复未被充分定价”的交叉点上：保险H股。
保险H股折价，行业内自己人“撑腰”
保险股的一个特点是，它的估值标准往往通过P/EV(市值/内含价值)来体现。而当前港股保险板块的整体P/EV，普遍低于1倍，处于偏低区间。市场普遍认为，尽管行业负债端、资产端显示出正向态势，但估值远远尚未跟上。
这种情况下，一种市场新现象正在上演——
一边是公募基金已经在悄悄用脚投票：保险板块在公募持仓中的配置比例不断跃升，前五大重仓中保险股越来越多；
另一边是上市险企密集增持同业H股，且不是试探性买入，而是反复加仓直至举牌。
上市险企方面对此解释道，保险股目前仍是低估的，行业不仅政策上顺风，而且随着人口结构、消费习惯、投资观念的变化，具备较强的成长性。
当“行业内最懂保险的人”用自己的资产负债表去下注同行——这本身就是在释放一种强烈的信号。一方面，在低利率环境下，险资面临利差损压力，保险股具有估值低、股息高的特点，在资产特征上适合险资机构作为长期配置资产。同时，险资增持同业股票也能释放看好保险行业发展的信号。
聚焦一支被低估的优质标的：阳光保险
作为港股上市险企中的“后起之秀”，阳光保险业绩表现一直不错。2025年年报显示，阳光保险总保费收入1507.2亿元，归属于母公司股东的净利润63.1亿元，集团内含价值1207.8亿元，净资产收益率(ROE)达10.5%，每股分红达0.19元，保持稳健派息。
基本面稳健向好、价值基础较为夯实、分红具备期待，这是不少投资者从财务层面对阳光保险的评价。但即便如此，目前其P/EV仍处于低位，承受着与同业相似的折价周期。
这背后，除了不可避免地受限于行业整体折价外，还主要受限于其流动性折价。目前阳光保险内资股占比仍然较高，导致自由流通盘相对有限，这也一定程度上压制了其定价效率。但市场对其内资股全流通具备预期，这也意味着一旦流动性有所改善，那么估值修复也将得到进一步催化。
如果把本文不同的三种现象汇聚，或许投资者会发现一种关乎价值重估的投资叙事逻辑：当“出海”通道收窄，资金自然会汇聚到更为合规的渠道，而港股通则被寄予厚望，被纳入港股通的标的自然也将更加受到关注；当行业内最懂行的人用真金白银投票，这无疑是在进一步告诉市场“资金该去往哪里”“哪里是安全的洼地”。而此时，像阳光保险这样具备低估值、高股息特征的优质资产，且被纳入港股通的标的，或许正将迎来最佳配置期。(CIS)
