今年以来，A股结构性行情特点较为鲜明，光模块、芯片等AI硬科技赛道一路走强，同为高成长科技方向的商业航天板块走势相对分化，板块在前期冲高过后，近期持续震荡休整。针对两大热门科技赛道的分化逻辑、AI板块估值争议、以及下半年市场展望等广大投资者关心的问题，近日，长城久嘉创新成长混合基金经理尤国梁做客中国证券报直播间，就这些问题进行了专业而详尽的分析。
在尤国梁看来，AI硬件与商业航天板块行情大幅分化的核心根源是产业发展阶段不同，直接导致业绩兑现节奏存在本质差异。AI产业自2022年底ChatGPT落地以来，历经近四年高速发展，产业规模持续扩容，当前已进入全球资本开支拉动、订单充足、利润持续释放的主升浪阶段，业绩确定性较强。反观国内商业航天行业，目前仍处在可回收火箭技术验证的关键拐点，属于产业发展早期阶段，行业整体规模偏小、技术迭代存在波折，尚未进入利润释放周期，行情主要依靠产业预期驱动，整体发展阶段类似于数年前的AI行业。市场资金天然偏好业绩兑现确定性标的，由此形成两大科技赛道走势分化的格局，而这种阶段性差异将随着商业航天产业逐步落地兑现迎来改变。
针对当前市场对AI板块的估值分歧，一部分投资者认为核心标的业绩逐步兑现，估值具备支撑，也有观点觉得部分细分领域交易拥挤、泡沫显现，尤国梁认为两种观点并不矛盾，精准贴合板块当下真实现状。从核心龙头标的来看，行业持续受益于全球算力资本投入，订单充足、利润稳步释放，估值具备坚实业绩支撑；但从整体板块维度而言，长期强势行情吸引海量资金扎堆入场，多数细分领域交易拥挤，局部或已出现估值泡沫。他指出，AI板块的核心观察重点，在于判断行业利润高速增长的持续性，这是后续行情演变的关键。
展望下半年，尤国梁认为，科技成长依旧有望是核心主线，AI算力、光通信、存储芯片等核心领域行业景气度依旧有望维持高位，但经过持续行情演绎，交易拥挤度显著提升，整体投资性价比较年初明显下降，后续板块或告别普涨行情，进入个股精选、波动加剧的阶段。他认为，下半年市场或出现AI资金溢出效应，资金或从高位拥挤的AI基建赛道，逐步流向AI应用端，以及处于低位、催化密集临近的商业航天等优质成长赛道，可重点关注AI产业从基建端向应用端深度落地的升级机会、以及商业航天等新质生产力赛道的低位布局机遇。同时，他也提醒，需警惕海外流动性与地缘政治扰动、热门赛道交易拥挤、以及产业叙事迭代变化等风险。
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